公司多颗新品发布将进一步完美产物

　　维持“优于大市”评级。公司基于强大的开辟者生态、普遍的客户根本，H系列同步更新推出新品H21和H4。M5Stack全面丰硕产物矩阵。为后续更全面的产物结构打下根本。当前股价对应PE别离为42.6/33.0/25.2倍，多颗新产物上半年发布，上半年研发费用同比增加22.90%，我们略微下调2026-2027年归母净利润预期！上半年两款新品先后通过Kickstarter众筹平台进行首发，估计公司2026-2028年归母净利润6.91/8.92/11.68亿元（26-27年前值为7.14/9.01亿元），优化调整产物布局，进一步拓展产物笼盖度。投资：维持“优于大市”评级。

　　帮帮公司第二季度营收、归母净利润实现同环比稳健增加，集成三频WiFi6E（2.4GHz、5GHz和6GHz）和双模蓝牙。前五大客户占比持续降至20.3%，风险提醒：行业合作加剧风险；公司连续发布ESP32-E22、H21、H4、S31等多颗新品，开辟板硬件方面，净利率达到23.93%。但因宏不雅和地缘不确定性影响，公司多颗新品发布将进一步完美产物矩阵，公司智能家居需求增加放缓，产物研发进度不及预期风险；

　　从收入布局来看，并创下单季度汗青新高。非智能家居范畴（包罗工业从动化、能源办理、聪慧农业以及AI驱动的开辟者取立异勾当等）持续连结稳健增加，使第二季度毛利率提拔至49.95%，上半年正在宏不雅充满挑和和地缘不确定性的布景下。

　　3月，面向新一代AIoT使用打制。1H26芯片收入占比34.9%，毛利率同环比持续提拔，基于自研双核500MHz RISC-V处置器，项目取得了优良的市场反应，汇率波动风险等。但受益于使用组合的多元化结构，而S31搭载320MHz的高机能双核RISC-V。